最近听到有效市场的概念比较多，这里做一个记录。有效市场的理论，是我们看待和分析的一种基础框架，但不可教条的理解。

前言

如果你认为发现了一个别人没发现的机会，你其实是在质疑市场的“有效性”。 比如你发现街道上一张一百元钞票，是否应该去捡起来呢？

定义

经济学家给的定义：价格完全由供给和需求的平衡 决定。凡是想买这个东西的人都能轻易买到，凡是想卖这个东西的人都能轻易卖出。

特性

• 有效市场里的任何新信息，都会立即体现在价格之中。所以你无法做出更好的预测。
• 信息不对称：目前传媒通讯不能把所有有效而真实的信息，瞬间送达每一个人手里。信息的延时和失真程度越高，市场有效性越弱。
• 有效市场的两个缺陷
  • 有限套利。市场并不是完美的，即使你能够发现套利的策略和机会，空间总是有限的。
  • 人非理性。现实生活中会受投资者情绪影响。

甄别

• 房产市场是有效市场吗？

  • 不是有效市场
  • 房价走向对很多人来说是可预测的。但是无法用这个预测获利，因为你无房可买卖。

• 股市中技术派是基于认为市场是有效的分析路线，基本面分析派认为市场是无效的或不完全有效。若股市真是有效市场，那么技术分析和基础分析不就没意义了吗？

  • 比较弱的有效市场假说：股票的历史价格和成交量信息，都已经反映在股价之上。这意味着“技术分析”没用。
  • 比较强的有效市场假说：凡是公开批露的上市公司信息，都已经反映在股价上了。这意味着“基础分析”没用。
  • 最强有效市场假说：哪怕没有公开批露的所谓“保密信息”，也已经反映在股价上了。这相当于“内线消息”没用。
  • 悖论：如果所有人都相信市场是有效的，那么人们就不会积极研究和操作，市场就会变得无效。如果市场无效，那么人们就会积极研究和操作，于是市场就会变得有效。

• 赌球市场是有效市场吗？

  • 经济学家研究结论，是个充分有效的市场。

启示

• 要获得超额回报，就不要选择有效市场。 新行业，被关注点薄弱的地方挖掘新的机会。
• 真实市场不可能是绝对有效的。但对于个人，要问的不是市场到底有多有效，而是市场相对于你有多有效—你的内线消息，你的基础分析，你看出来的”支撑线“和”突破位“，能比别人厉害吗？
• 普通股民炒股和赌球没有本质区别。这里面的技艺都是错觉，真正应该感谢的是运气。
• 有效市场是个动态概念，所谓的有效和无效是相对的。
• 真正懂金融的人谈论有效市场时，谈论的是哪些种类的信息会被怎样的反映在价格里。
• 理论有效市场，应该学会的是敬畏市场，但不要迷信市场。

参考

• 《不充分均衡》万维纲解读
• 你理解的“有效市场”是对的吗? 香帅的北大金融学课